Прошедший год запомнился ростом рисков для мировой экономики. Затягивание войны в Украине, углубление напряжённости на Ближнем Востоке, усиление рисков безопасности на мировых торговых маршрутах, а также длительное сохранение жёсткой монетарной политики в США и Европе усилили волатильность на финансовых рынках. В этих условиях ключевым вызовом для стран — экспортёров сырья стало сохранение бюджетной и финансовой стабильности на фоне изменчивости нефтяных доходов.
Для Азербайджана в этом контексте основная нагрузка вновь легла на Государственный нефтяной фонд Азербайджана (ГНФАР). Показатели, обнародованные Фондом по итогам 2025 года, свидетельствуют о том, что ГНФАР уже не является лишь структурой, выполняющей функцию накопления, а выступает как активный финансовый институт, обеспечивающий фискальную стабильность.
Исторический рекорд стратегических резервов: рост активов Фонда стал ключевым фактором
По состоянию на 1 января 2026 года стратегические валютные резервы Азербайджана достигли 85 млрд 56,4 млн долларов США. Решающее значение в формировании этого исторического рекорда сыграл именно рост активов Государственного нефтяного фонда. Так, активы ГНФАР к началу года увеличились до 73 млрд 541,5 млн долларов США, что означает рост на 22,5 % в годовом выражении. Иными словами, стоимость активов Фонда за последний год выросла на 13,5 млрд долларов США.
Инвестиционные доходы стали ключевой опорой бюджетной стабильности
Инвестиционные доходы Фонда в 2025 году сыграли важную роль в финансировании государственного бюджета, внеся существенный вклад в сохранение фискальной стабильности. В отчётном году из ГНФАР в государственный бюджет было перечислено 14,5 млрд манатов, что на 13,3 % больше по сравнению с предыдущим годом.
В течение года в результате инвестиционной деятельности Фонда объём резервов в целом увеличился на 16,1 млрд долларов США (включая золото и курсовую разницу). В то же время нефтегазовые доходы составили 6,0 млрд долларов США, а расходы — 8,6 млрд долларов США. Образовавшийся дефицит в размере 2,6 млрд долларов США был полностью компенсирован за счёт инвестиционных доходов, объём которых достиг 4 млрд долларов США.
Эти показатели свидетельствуют о том, что инвестиционная деятельность стала ключевым механизмом укрепления устойчивости государственных финансов и расширения долгосрочных фискальных возможностей.
Портфель акций: институциональный подход и совокупная доходность 305 %
Одним из основных источников роста инвестиционного портфеля ГНФАР является акционный субпортфель. Данный портфель, сформированный за счёт инвестиций в акции, торгуемые на бирже, а также в частные компании, с 2012 года поэтапно расширяется в рамках стратегии диверсификации. В последнее время особое внимание привлекают инвестиции Фонда в таких глобальных технологических гигантов, как Amazon, NVIDIA, Meta и Tesla.
По состоянию на 1 октября 2025 года объём инвестиций ГНФАР в акции ТОП-10 глобальных корпораций составил 3,8 млрд долларов США, что на 15 % или примерно на 500 млн долларов США больше по сравнению с первым полугодием прошлого года. В целом по итогам 2025 года доходность акционного портфеля сформировалась на уровне 4,3 %.
Исполнительный директор ГНФАР Исрафил Мамедов в интервью AПA-Экономикс сообщил, что при управлении акционным субпортфелем в качестве бенчмарка используется глобальный фондовый индекс MSCI World. В данный индекс входят акции 1320 компаний из 23 развитых стран по 11 секторам, включая технологических гигантов. Таким образом, инвестиции в такие компании, как Amazon, NVIDIA, Meta и Tesla, не являются индивидуальным выбором, а представляют собой составную часть институциональной инвестиционной стратегии, отражающей глобальные рынки.
В результате выбранной стратегии ГНФАР с момента формирования акционного портфеля обеспечил совокупную доходность на уровне 305 %, что соответствует среднегодовой доходности около 11,5 %. За счёт вложенного капитала в целом было сформировано почти 10 млрд долларов США дохода.
Золотая стратегия: удачный тайминг на фоне геополитических рисков
Одним из наиболее успешных шагов Государственного нефтяного фонда стали инвестиции в золото. Учитывая глобальные геополитические и геоэкономические вызовы, ГНФАР с 2024 года начал более активно действовать в этом направлении. В 2024 году Фонд приобрёл 44,8 тонны золота, а в 2025 году — дополнительно 53,4 тонны. В результате по состоянию на 1 января 2026 года золотые резервы ГНФАР достигли 200 тонн, а рыночная стоимость этих активов составила 28 млрд 63,2 млн долларов США. Золотые активы формируют 38,2 % общего портфеля Фонда.
Параллельно рост цены золота до 5100 долларов за одну тройскую унцию свидетельствует об особой успешности данной стратегии. За последний год стоимость золотых активов Фонда увеличилась на 15,7 млрд долларов США.
Растёт доля ненефтяных доходов
Показатели последних пяти лет свидетельствуют о том, что ключевую роль в росте активов Государственного нефтяного фонда уже играют не нефтяные поступления, а инвестиционные доходы и прибыль, формируемая за счёт профессионального управления активами. За этот период инвестиционные доходы примерно в три раза превысили чистые нефтяные доходы. Лишь 25 % общего прироста активов было обеспечено за счёт нефтяных поступлений, тогда как остальная часть сформировалась благодаря инвестиционным доходам, курсовым разницам и росту рыночной стоимости золота.
Исполнительный директор ГНФАР также подчеркнул, что роль доходов от инвестиционной деятельности в смягчении возможного снижения нефтяных доходов постепенно возрастает. Инвестиционные решения Фонд принимает, опираясь не на один показатель, а на комплексные модели оценки рисков и осторожные макроэкономические предположения.
ГНФАР укрепляет позиции как стратегическая опора фискальной стабильности
В условиях углубляющейся глобальной неопределённости деятельность Государственного нефтяного фонда показывает, что ГНФАР уже является не просто резервным фондом, аккумулирующим нефтяные доходы, а одним из ключевых стратегических инструментов обеспечения фискальной стабильности и управления макроэкономическими рисками. Диверсифицированный инвестиционный портфель, чувствительный к рискам подход и долгосрочное видение переводят Фонд на новый этап, характеризующийся ростом ненефтяных доходов. Это, в свою очередь, формирует важное структурное преимущество для финансовой устойчивости Азербайджана.